中国证券投资基金业协会        第57期        2013年9月12日

一、监管动态

（一）英国放宽对冲基金薪酬限制

金融时报9月11日消息，英国金融市场行为监管局（FCA）颁布新草案，拟放宽另类投资基金管理人指引（AIFMD）中对对冲基金经理薪酬的监管要求，豁免符合条件的对冲基金，并将在今年11月前对具体豁免标准进行调研，年底确定具体措施。

可获得豁免的对冲基金包括：资产规模在5亿英镑至15亿英镑的另类投资基金，规模在15亿英镑以上、组织架构简单的另类投资基金，以及规模较大但仅在一个地区经营、无境外投资或具有直接管理流程的另类投资基金。英国的对冲基金有近半数属于第一类。

AIFMD规定，基金经理薪酬减半，薪酬支付期限延长。此次英国执行宽松的监管政策受到业界好评，称FCA务实的政策将得到欧洲各国的效仿。

（来自金融时报）

http://www.ft.com/cms/s/0/b57d58be-1a39-11e3-b3da-00144feab7de.html <http://www.ft.com/cms/s/0/b57d58be-1a39-11e3-b3da-00144feab7de.html>

（二）AIMA发布资本市场监管政策原则

英国另类投资管理协会（AIMA）9月5日消息，为了减少监管空白和监管重叠导致的市场分割和监管套利，AIMA发布资本市场监管政策原则报告，呼吁在全球建立协调一致的监管政策，包括改善投资者保护、加强系统性风险监管、提高市场整体性和协调性等。

投资者保护方面，报告呼吁保护投资者资产，并区分散户和专业投资者；系统性风险防范方面，报告呼吁提高市场参与者、投资策略和机制的分散性，解决“大而不倒”问题；市场整体性和协调性方面，报告提出建立界定清晰、全球一致的防止市场滥用规则和有效的惩罚制度。

（来自AIMA官网）

http://www.aima.org/en/media/press-releases.cfm/id/B372CF15-18AB-4EA2-9308361F7BA33FDB <http://www.aima.org/en/media/press-releases.cfm/id/B372CF15-18AB-4EA2-9308361F7BA33FDB>

二、市场动态

（一）美国股票型基金6月份以来首次资金净流出

华尔街日报9月6日消息，据Lipper统计，在截至9月4日的一周内，美国股票型基金资金净流出2.26亿美元，这是自6月5日以来的首次资金净流出。同时，ETF在8月12日以来连续四周资金净流出，共计230亿美元。

受美国退出量化宽松货币政策预期的影响，6月初以来，资金从债券市场向股票市场转移。8月底，受美国可能对叙利亚动武的影响，资金开始流出美国股票市场，股票型基金投资者的反应略滞后于股票市场和ETF市场。

（来自华尔街日报）

http://online.wsj.com/article/SB10001424127887323623304579059160662945346.html <http://online.wsj.com/article/SB10001424127887323623304579059160662945346.html>

（二）美国对冲基金“2/20”费率模式受冲击

华尔街日报9月9日消息，由于业绩不佳，美国对冲基金传统的“2/20”费率模式（即2%的管理费和20%的业绩提成）受到冲击，越来越多的对冲基金不断降低费率，并采取更加灵活的收费模式。

根据行业调查，费率方面，美国对冲基金管理费率平均降至1.6%，业绩提成降至18%；从事股票投资的新发行基金管理费率降至1.5%。收费机制创新方面，一是对在发行期购买基金的初始投资者采取较低的费率；二是设置业绩标准，达到该标准才能进行业绩提成。

费率下调的主要原因是对冲基金业绩表现不佳，投资者偏好于大型对冲基金，中小型基金希望通过降低费率吸引资金。此外，相对于投资债券的对冲基金而言，专注于股票和大宗商品的对冲基金压力更大。

（来自华尔街日报）

http://online.wsj.com/article/SB10001424127887323893004579054952807556352.html <http://online.wsj.com/article/SB10001424127887323893004579054952807556352.html>

（三）第二季度欧洲UCITS资金净流入大幅减少

欧洲基金与资产管理协会（EFAMA）9月6日消息，EFAMA公布了2013年第二季度基金行业统计报告，第二季度欧洲UCITS资金净流入120亿欧元，远低于第一季度的1320亿欧元。其中，长期UCITS资金净流入650亿欧元，比第一季度减少690亿欧元，股票型基金净流出80亿欧元，债券型基金净流入300亿欧元，平衡型基金净流入280亿欧元，货币市场基金净流出530亿欧元。

截至2013年6月底，UCITS和非UCITS资产规模合计达9.232万亿欧元，较第一季度末下降1.7%，较2012年底增长3.2%。2013年上半年，UCITS资金净流入1440亿欧元，其中债券型基金净流入740亿欧元，平衡型基金净流入640亿欧元，股票型基金净流入360亿欧元。

（来自EFAMA官网）

http://www.efama.org/Pages/Long-Term-UCITS-continue-to-register-strong-net-inflows-of-EUR-65-billion-in-Q2-2013.aspx <http://www.efama.org/Pages/Long-Term-UCITS-continue-to-register-strong-net-inflows-of-EUR-65-billion-in-Q2-2013.aspx>

（四）土耳其养老基金推动基金业资产管理规模增长

机构资产管理网9月10日消息，惠誉评级报告显示，2013年前8个月，土耳其基金业资产管理规模增长47亿新里拉（折合23亿美元）至552亿新里拉，涨幅达9.3%。其中，养老基金资产规模增长16.7%，占基金业总规模的43%。

土耳其新基金法规定，政府为个人支付25%的养老金，鼓励私人养老储蓄，使养老基金总投资者数量增加400多万至1230万人，推动了养老基金规模的增长。

养老基金资产规模的增长将优化基金业的资产配置，驱使资金从货币市场基金向长期投资转移。目前，货币市场基金规模占土耳其共同基金的46%，股票型基金仅占5%。

（来自机构资产管理网）

http://www.institutionalassetmanager.co.uk/2013/09/10/189840/pension-funds-drive-turkish-asset-management-growth <http://www.institutionalassetmanager.co.uk/2013/09/10/189840/pension-funds-drive-turkish-asset-management-growth>

（五）美国私募基金行业竞争加剧

私募股权在线网9月11日消息，SEI公司2013年私募股权基金行业调查报告显示，36%的受调查者正在增加对私募股权基金的投资，这一比例比2011年增长10%；同时，61%的私募股权基金通过二级市场退出，2009年这一数据为30%。

资金的充裕使美国私募股权基金行业竞争加剧，体现在三个方面：一是优质投资项目匮乏，据估计，4500只基金共有约1万亿美元的未投资基金；二是推高了项目价格，同时增加了新基金的募集难度；三是增加了业绩压力。由于投资成本过高，或无法将所筹资金全部投出，许多私募无法为投资人提供正的回报。

（来自私募股权在线网）

http://www.privateequitywire.co.uk/2013/09/11/189851/pe-industry-sees-competition-heating-says-sei-study <http://www.privateequitywire.co.uk/2013/09/11/189851/pe-industry-sees-competition-heating-says-sei-study>